正文目錄
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業持續回升，增長預期樂觀
（2）電子信息制造業穩定向好，分化明顯
（3）終端應用市場營利有下滑，庫存穩定
2、半導體市場分析
（1）半導體產銷延續強勁，產能快速回調
（2）半導體貿易增長向好，出口回升顯著
（3）半導體指數波動持續，市場信心穩定
3、芯片交期及價格分析
（1）交期及價格趨勢
（2）供應商交期匯總
4、廠商訂單及庫存分析
二、半導體供應鏈
1、半導體上游廠商
（1）硅晶圓/設備：設備增長穩定，材料持續承壓
（2）原廠：營收回升，汽車芯片廠商加速中國布局
（3）晶圓代工：利潤相對低迷，成熟制程價格承壓
（4）封裝測試：利潤提升明顯，先進封測潛力巨大
2、分銷商：加速回升，歐美市場存不確定性
3、系統集成：消費增長穩定，汽車預期下調，AI代工訂單潛力巨大
4、終端應用
（1）消費電子：需求波動下利潤有所下降
（2）新能源汽車：廠商及市場兩極分化明顯
（3）工控：需求觸底態勢明顯，中國回升明顯
（4）光伏：價格戰下營收和利潤雙跌
（5）儲能：需求回升下廠商營收和利潤改善
（6）數據中心：需求利好下市場增長強勁
（7）通信：訂單和投資持續低迷
（8）醫療器械：受中國市場影響營收趨緩
三、分銷與采購機遇及風險
1、機遇
2、風險
四、小結
免責聲明
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業持續回升，增長預期樂觀
2024Q4，全球制造業保持平穩恢復，整體增長水平要好于2023年同期。除中國外，包括美國、日本、韓國及歐盟均處榮枯平衡線之下，意味著全球經濟恢復的推動力仍顯不足。展望2025年，全球經濟有望延續2024年的平穩復蘇態勢，但不確定因素仍存。
圖表 1：2024Q4全球主要經濟體制造業PMI
資料來源：國家統計局、芯八哥整理
世界主要機構對2025年經濟增速預測均未低于2024年。國際貨幣基金組織（IMF）預測2025年全球經濟增長率為3.2%，經濟合作與發展組織（OECD）預期上調至3.3%。值得關注的是，地緣政治沖突和貿易保護主義等因素對全球經濟復蘇影響仍會延續，美國政府將要采取的加征關稅措施給世界經濟恢復帶來新的不確定性。
（2）電子信息制造業穩定向好，分化明顯
2024年1-11月，中國電子信息制造業生產增長較快，出口降幅持續回升，效益穩定向好，投資增勢明顯，區域分化明顯。
圖表 2：最新中國電子信息制造業運行情況
資料來源：工信部
（3）終端應用市場營利有下滑，庫存穩定
根據芯八哥對各終端市場頭部廠商平均營收、凈利潤增速和庫存走勢看，截至2024Q3，數據中心、汽車和消費電子保持高增，消費電子和醫療器械需求保持穩定，儲能和工控回升良好，光伏和通信降幅明顯。
從營收增速看，數據中心保持強勁但有所下滑，消費電子和汽車需求穩定，光伏降幅較大。
圖表 3：最新各終端應用廠商平均營收增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
凈利潤增長方面，數據中心、消費電子和醫療器械等利潤穩定。值得關注的是，光伏利潤增長連續三個季度降幅擴大，廠商利潤持續承壓。
圖表 4：最新各終端應用廠商平均凈利潤增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
庫存走勢看，各終端市場庫存基本穩定持續得到優化，儲能改善較大。
圖表 5：最新各終端應用廠商平均庫存走勢
資料來源：Wind、芯八哥整理
更多詳情，請參閱所附報告。