正文目錄
序章
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與半導(dǎo)體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析?
（1）全球制造業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)，但不確定仍存
（2）電子信息制造業(yè)穩(wěn)定上升，態(tài)勢(shì)良好
（3）終端應(yīng)用需求分化明顯，庫(kù)存有改善
2、半導(dǎo)體市場(chǎng)分析?
（1）半導(dǎo)體產(chǎn)銷保持強(qiáng)勁，美洲引領(lǐng)增長(zhǎng)
（2）半導(dǎo)體貿(mào)易穩(wěn)中向好，出口持續(xù)上升
（3）半導(dǎo)體指數(shù)波動(dòng)加劇，政策影響較大
3、芯片交期及價(jià)格分析?
（1）交期及價(jià)格趨勢(shì)
（2）供應(yīng)商交期匯總
4、廠商訂單及庫(kù)存分析?
二、半導(dǎo)體供應(yīng)鏈
1、半導(dǎo)體上游廠商?
（1）硅晶圓/設(shè)備：設(shè)備國(guó)產(chǎn)加速，材料仍承壓
（2）原廠：利潤(rùn)波動(dòng)，關(guān)注最新關(guān)稅調(diào)整影響
（3）晶圓代工：利潤(rùn)承壓明顯，廠商加速整合
（4）封裝測(cè)試：利潤(rùn)強(qiáng)勁，先進(jìn)封測(cè)擴(kuò)產(chǎn)提速
2、分銷商：訂單穩(wěn)定，代理市場(chǎng)或迎來(lái)新變局?
3、系統(tǒng)集成：消費(fèi)訂單波動(dòng)，汽車增長(zhǎng)低迷，AI代工增長(zhǎng)強(qiáng)勁?
4、終端應(yīng)用?
（1）消費(fèi)電子：需求趨穩(wěn)且利潤(rùn)回升
（2）新能源汽車：中國(guó)車企加速智駕普及
（3）工控：需求觸底回升明顯
（4）光伏：海外訂單增長(zhǎng)樂(lè)觀
（5）儲(chǔ)能：訂單增長(zhǎng)穩(wěn)定但利潤(rùn)波動(dòng)明顯
（6）數(shù)據(jù)中心：中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)鏈需求爆發(fā)
（7）通信：AI相關(guān)投資成產(chǎn)業(yè)鏈布局重點(diǎn)
（8）醫(yī)療器械：中國(guó)市場(chǎng)需求存不確定性
三、分銷與采購(gòu)機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)
1、機(jī)遇?
2、風(fēng)險(xiǎn)?
四、小結(jié)
免責(zé)聲明
序章
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與半導(dǎo)體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（1）全球制造業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)，但不確定仍存
2025Q1，全球制造業(yè)恢復(fù)相對(duì)穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)常態(tài)化特征。除中美外，日本、韓國(guó)及德國(guó)、法國(guó)為代表的歐盟波動(dòng)相對(duì)較大，且各區(qū)域經(jīng)濟(jì)繼續(xù)分化。其中，歐盟制造業(yè)整體恢復(fù)力度仍相對(duì)偏弱，以中國(guó)為代表的亞洲仍將成為世界經(jīng)濟(jì)的主要引擎。
圖表 1：2025Q1全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、芯八哥整理
值得關(guān)注的是，美國(guó)新關(guān)稅政策加劇全球貿(mào)易摩擦和供應(yīng)鏈混亂風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)合組織（OECD）和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）受此影響均下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。
（2）電子信息制造業(yè)穩(wěn)定上升，態(tài)勢(shì)良好
2025年1-2月，中國(guó)電子信息制造業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快，出口持續(xù)回升，效益有所下滑，投資增速小幅回落，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。
圖表 2：最新中國(guó)電子信息制造業(yè)運(yùn)行情況
資料來(lái)源：工信部
（3）終端應(yīng)用需求分化明顯，庫(kù)存有改善
根據(jù)芯八哥對(duì)各終端市場(chǎng)頭部廠商平均營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速和庫(kù)存走勢(shì)看，截至2024Q4，數(shù)據(jù)中心和消費(fèi)電子相對(duì)穩(wěn)定，工業(yè)和汽車改善明顯，新能源波動(dòng)較大。
從營(yíng)收增速看，數(shù)據(jù)中心保持強(qiáng)勁，消費(fèi)電子和汽車需求穩(wěn)定，光伏降幅收窄。
圖表 3：最新各終端應(yīng)用廠商平均營(yíng)收增速
資料來(lái)源：Wind、芯八哥整理
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面，數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)電子相對(duì)穩(wěn)定，汽車、工控利潤(rùn)回轉(zhuǎn)，新能源相關(guān)持續(xù)承壓。
圖表 4：最新各終端應(yīng)用廠商平均凈利潤(rùn)增速
資料來(lái)源：Wind、芯八哥整理
庫(kù)存走勢(shì)看，各終端市場(chǎng)庫(kù)存去化提速，工控、醫(yī)療及通信改善較大。
圖表 5：最新各終端應(yīng)用廠商平均庫(kù)存走勢(shì)
資料來(lái)源：Wind、芯八哥整理
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